1.1 全球铜市供应过剩，行业竞争更加激烈 

2012-2013年间，受铜价高位盘整的推动，全球大型矿山陆续投产，诸如蒙古的Oyu Tolgoi和智利的Mina Ministro Hales等大型铜矿的投产，以及智利的Escondida和Collahuasi铜矿的改扩建增产，全球铜矿山产量实现快速增长。 

2014年又有22个中小型铜矿项目投产，合计产能78万吨/年，规模依然很大，且这种趋势还将在2015年和2016年持续。 

目前情况以中国为首的铜冶炼产能、产量快速扩张，而消费增长乏力，全球经济依然低迷，铜需求增长乏力，尤其是最大的铜消费国中国的铜需求增速并无增长，对全球铜消费造成不利影响。2015年铜精矿供应将维持过剩，这也导致2015年度铜精矿加工费长单合同仍出现上扬。 

1.2 中国经济新常态，铜需求下降 

2015年国内经济状况仍不乐观，房地产行业仍处在下滑阶段，电力行业投资额低于预期，均给铜消费带来压力，同时电网投资重心向特高压倾斜，削弱铜消费的拉动效应。不过好在空调制冷行业表现好于预期，轨道交通的铜需求有望获得投资的拉动；微刺激和货币政策趋松一度带来期待，但实体受益有限。 

国家电网公司在近日召开的2015年工作会议指出，今年计划投资4202亿元，主要开展特高压和电网互联互通工作，同比增幅达24%，投资金额再创历史新高，特高压建设进入快车道。国家电网2015年特高压建设大超此前预期。 

1.3 新环保法硬约束 

2015年有色行业经营困难。工信部最新数据显示，2014年有色金属行业实现利润2053亿元，同比下降1.5%。下游行业受益原材料降价明显。2014年，十种常用有色金属采选、冶炼分别实现利润266亿元和217亿元，同比分别下降12.4%和13.7%，但有色金属压延加工实现利润894亿元，同比增加11.6%。 

工信部预计，2015年十种有色金属生产、消费、投资将进一步缓慢增长，产品价格将延续弱势震荡态势，企业经营难度依然很大。 

针对有色行业存在的问题，2015年工信部将起草《有色金属行业“十三五”发展规划》、《黄金行业“十三五”发展规划》和《铝工业发展指导意见》；并修订发布《铅锌行业规范条件》及《钨锡行业规范条件》，研究制定《黄金行业规范条件》。 

2015年，新《环保法》实施将成为有色行业关键词。工信部透露，制定各项行业规划和行业规范时，要加强与金融、环保、能源等政策衔接，研究建立行业规范后续管理工作制度。 

去年很多企业因为新《环保法》停产，随着新《环保法》进入实施，有色行业受环保制约作用会更加明显。 

1.4 资源税改革带来的冲击 

工信部在2015年有色行业管理重点工作还提到，推动出台《稀有金属管理条例》；调整稀有金属指令性生产计划下达方式，探索下达仲钨酸铵冶炼生产指标；研究推动钨、钼资源税改革。对钨酸铵冶炼生产指标控制是首次提及。 

稀有金属是中国优势资源品种，国家一向重视加强优势资源管理。2012年3月，美欧日对中国稀土、钨、钼相关产品出口配额制等管理措施向世贸组织起诉。中国败诉，2015年中国将取消稀有金属稀土、钨钼的配额限制和出口关税。中国需要重新梳理稀有金属政策。 

制定和出台《稀有金属管理条例》作为全行业2015年的重点工作。按照国务院资源税改革的总体要求，有关部门抓紧出台稀土资源税改革方案，提高地方保护资源的积极性和能力，以符合世贸组织规则的方式，实现对稀土资源的有效保护和合理开发。根据行业发展需要，工信部还将修订《稀土指令性生产计划管理办法》、《稀土行业准入条件》等部门文件，进一步完善管理措施。 

据了解，将限制产能扩张，对新增产能要设置高门槛。加强对稀土和钨矿等重要矿产资源的总量调控，准备建立保护和储备基地。 

2.1“一带一路”利好中国能源金融市场 

在5月中旬国家能源局召开的落实"一带一路"战略推进能源国际合作会议中，国家发改委副主任、能源局局长努尔·白克力提出："金融、保险机构要进一步加大对一带一路能源合作的金融保险支持。" 

能源行业属于资本密集型行业，需要大规模、持续性的资金作为支持，因此广泛而深刻的能源合作要求有先进的金融体系相匹配。在能源与金融互动发展过程中，能源产业发展促进了金融业的创新与合作，同时也产生了多元化的金融服务需求。 

比如能源企业上市、发债、引资，政策引导创投资本进入能源领域投资，能源金融产品创新（包括期货、期权等衍生品创新），以及能源定价权、能源交易结算体系、区域性能源合作组织等宏观性参与。 

然而，目前我国能源金融市场还非常薄弱，而欧美国家，特别是美国和英国，掌握着石油定价权，控制着世界上几乎所有国际能源金融机构、能源金融交易、能源金融市场。 

“一带一路”恰好给我国金融市场体系建设带来了千载难逢的机遇。不仅会推动基础设施、装备制造等行业重组优化，还会刺激新产业、新商业模式等加快发展，引发大量投融资需求，比如，我国对外直接投资或将出现爆发式增长，其中的缺口就需依靠国内资金解决，银行、信托、金融租赁将迎来巨大发展机会。 

从外部环境来看，“一带一路”沿线地区经济总体发展水平不高，长期存在着金融抑制现象，例如金融对能源发展的支持不足，能源投资存在庞大资金缺口，能源产业融资渠道狭窄等,这也是我们的发展机遇。相比之下，我国金融体系更为先进，可以为沿线各国提供更适应其自身实体经济需要的能源金融支持战略，通过区域性合作来推动能源金融发展。 

在“一带一路”战略机遇中，我国第一次有了参与国际能源金融游戏规则制定的机会，国内资本可以帮助国外能源产业发展，国内能源金融市场也可以尝试逐步向友好国家的大型能源企业，特别是国有大型能源企业开放，以人民币为主要货币之一来构筑能源金融结算体系等。此外，还可以编制能源生产、贸易及物流指数并开发相关衍生品交易。 

这些对推动人民币国际化、提高中国能源定价权和话语权具有积极意义。整个能源金融的核心就是能源定价权问题，不论是期货市场、期权市场还是结算系统等，都是围绕获得能源定价权的目标展开的。目前，中国大宗能源商品期货交易额最大，但在国际市场上无定价权，这让中国承受了较高的汇兑成本和汇率风险，在国际能源价格波动中遭受损失。 

人民币已被“一带一路”地区很多国家视为摆脱美元控制的新希望，特别是一些与美国关系并不密切的国家，以及虽为美国盟友但希望在货币上有新选择的海湾国家。我们可以通过这些国家建立起货币互换机制，扩大人民币的结算范围，推进直接投资的人民币结算，以提高我国能源定价权和话语权。不过，也要注意避免人民币国际化进程过快而带来的风险。可以考虑先对上合组织的国家小范围开放，五年内逐渐把金融衍生产品品种都放开，最终像美国那样把能源衍生品市场和外汇、黄金市场结合起来，形成一套完善的机构。 

除了加快能源领域的人民币国际化进程，融资方面设立专业性能源发展金融机构也对促进"一带一路"能源贸易非常重要。这不但包括专业的能源发展政策性银行，还包括专业的投资银行以负责能源发展债券和股票发行及交易，如有可能，还可以考虑设立专业的能源类衍生品交易所。 

庞大的专业能源发展金融机构还需要设立一个“一带一路”区域能源金融中心作为载体。例如乌鲁木齐，是中国最西部的经济中心，也是自发形成的金融中心，地理优势明显，但在硬件设施和金融人才方面略显逊色。上海作为海上丝绸之路最大的港口，通江达海，连接中国内地和沿海，硬件设施、制度建设、社会管理等方面都处于国内前列，与乌鲁木齐可谓各有千秋，也可作为较好的选择。 

2.2“一带一路”有望提振有色金属市场 

在日前举行的“上海衍生品市场论坛”的大宗商品业内人士指出，“一带一路”有望提振全球有色金属市场，并加强中国的市场影响力。 

以铜为例，虽然在2000年~2010年期间我国铜消费量保持高速增长，但全球铜消费整体仍维持在2.8%的增长速度。过去一年中更是因为“铜供应过剩”的说法，让很多人看空国际铜价。与会专家表示，在中国提出“一带一路”战略之后，全球有色金属市场极为振奋，因为大规模的基础设施建设启动并将持续多年。 

据悉，在我国几大重要有色金属消费结构中，电力设施对铜的需求占到17%左右，交通运输占5%;交通运输大概占铝消费总量的19%左右，电子电力占12%;锌的消费在城市基础建设领域占到22%，交通运输占10%。随着基础设施的建设，输油管道和电力等领域的投资，对有色金属消费的拉动引起业内高度关注。 

中银国际环球商品英国有限公司环球市场策略主管付晓认为，在“一带一路”战略下，转移过剩产能将让国内钢铁、电解铝等产能过剩产业得到有效利用。她认为，今年我国原铝产量首次超过了国外原铝产量的总和，我国在2014年铝制品的进出口也较往年有明显的上升。今年4月，我国公布从5月1日起取消部分铝加工产品15%出口关税，这也为铝行业对外转移做了铺垫。 

同时，多位专家还指出，“一带一路”战略对我国有色金属资源供应安全起到积极作用。 

付晓指出，随着“一带一路”战略的成熟，有色金属国际贸易也会由传统以美元结算变得更加多元化，以人民币计算的现货贸易比重增加，通过现货贸易与期货市场的联动和共同发展，将使我国有色金属市场逐步扩大为“一带一路”沿线多个区域相互联动，更加国际化的市场。这将促使全球有色金属市场的定价权和主动权，向以人民币定价的市场倾斜。 

与会专家普遍认为，“一带一路”战略以及人民币国际化将促进有色金属期货市场区域合作，并为我国有色产业取得更多的定价权起到积极的作用。 

2.1.  江铜海外机遇 

“一带一路”互联互通中有两大建设项目，一是各国的高铁和地铁建设，二是电力电网建设。一带一路中涉及多个发展中人口大国，如12亿多人口的印度，2亿人口的巴基斯坦，西亚各国，东欧各国，东南亚的泰国，马来西亚，印度尼西亚等。这些国家的人均GDP都较低，同时他们的高铁，地铁建设相当于中国十年前，正进入高速发展阶段。另外，这些国家的电力基础建设也很落后，印度甚至有将近5亿人没通电，农村电网建设极其落后，一带一路中涉及众多人均GDP 2000美元以下的发展中国家，他们的电网建设急需大量电缆和电线。另外，这些国家的房地产也处于高速发展的前夜，建筑和房地产的发展，也将消耗大量铜材。高铁和铁路的高压电缆和电线需求，建设电网的电缆需求，以及改善居住环境对电线电缆的需求都非常巨大。 

2.2.  对国内产业的利好 

中国的一带一路战略，直接带动中国企业中标沿线国家的高铁和电力电网建设，中标的中国企业顺带出口了很多中国产的列车，钢铁，电缆和电线，实际上中国的钢铁，铜等基础工业受益颇大。 

可以预见，未来江西铜业将直接受益一带一路战略，沿线各国的经济发展，也将对中国的铜出口形成巨大拉动。江西铜业本身业绩较好，地处中原，又是亚洲规模较大的铜企，未来规模效应将日益明显。 

2.3 江西省政府重点推进领域及项目 

《江西省参与丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路建设实施方案》提出，鼓励江铜集团公司、江钨控股集团公司、省能源集团公司等龙头企业参与沿线国家矿产资源开发，巩固和扩大境外铁矿石、铜精矿、稀土矿、钨精矿、煤炭等原料来源。研究建立江西省与巴西、智利等拉美地区矿产资源合作新模式。主动参与中亚、北非、澳洲、俄罗斯等国家铀资源勘探开发，积极寻求与中亚、西亚、俄罗斯等国家油气合作，拓展能源供应保障渠道。 

推进江西铜业集团与俄罗斯外贝加尔边疆区乌多坎铜矿投资合作项目、与俄罗斯布里亚特共和国奥杰罗铅锌矿投资合作项目、与中冶集团合作开发阿富汗艾娜克铜矿项目、与俄罗斯巴什科尔托斯坦共和国铜尾矿回收综合利用合作项目。 

争取2015年底前江西铜业集团巴什科尔托斯坦共和国铜尾矿回收综合利用项目签署合作协议，2016年开展项目前期工作；力争到2017年，江西铜业集团与俄罗斯外贝加尔边疆区、布里亚特共和国签署项目合作协议。 

链接：“一带一路”战略的分析