【案例分析】 

首先再回顾一下原油宝来龙去脉，中行“原油宝”是纸原油性质的账户交易类型，”纸原油”产品属于原油期货衍生市场产品，不能像一手原油期货那样交割实物，但可以进行多空操作。 

4月21日凌晨。WTI（美国西德克萨斯轻质中间基原油，相当于全球原油定价基准）原油期货5月合约价格急剧下跌，当日公布的结算价为-37.63美元/桶。受此影响，国内纸原油期货产品--中国银行原油宝多头账户遭遇穿仓，损失近百亿。6万投资者血本无归还要倒贴中行钱。奇怪的是WTI创下新低后，价格稳步上升，5月5日亚盘高达22美元/桶，中行被彻彻底底地割了把韭菜。近期，中行针对此事件出了最新结果，1000万以下的小户有机会拿到20%的保证金，1000万以上的大户需要自行承担全部保证金损失，穿仓部分由中国银行自己承担。 

【案例启示】 

原油宝事件不管作为中国银行，还是投资者，都谓损失惨重。这个事件也给了我们一些教训。 

第一、金融市场参与者必须控制好风险。在产品设计上，中行“原油宝”设置较晚的移仓时间，理论上更贴近国际期货市场的实际运行状态（市场上在期货合约到期前是可以交易的），给予投资者更多自由度，当然也让投资者暴露于极端风险之中（距离到期日越近，市场流动性越差，可能出现极端价格）。无论是中国银行还是原油宝的投资者，都是作为投机者而非实物交割的参与主体来参与交易的，持仓到期货合约的最后交易日本身就有很大的风险。对于有实物交割需求的市场参与者而言，期货是极有价值的避险工具，但对于没有实盘支撑的投资者而言，期货更多是一种高风险高收益的投机工具。 

第二、在市场发生变化时，必须及时预计可能风险。负油价事件是原油期货自1983年出现以来的第一次，芝加哥商品交易所（CME）交易系统也是4月8日，开始对软件重新编程，才能处理能源相关金融工具的负价格事件，就是说在此之前负价格是不可能事件。而对于4月8日芝加哥商品交易所（CME）交易系统这种特殊变化，无论是银行还是投资者，都没给予足够的重视，及时平仓或者移仓，而是持仓到最后交易日。“原油宝”类产品中银行多充当通道，并非主动管理，也导致在银行预知风险时，只能给投资者提示风险，无法主动移仓止损。 

第三、金融产品交易必须做好事中监控，严格执行平仓。由于金融产品的杠杆效应，必须要做好事中的交易监控。中行在终止交易前后，部分客户已经穿仓却没有按规定强行平仓，按照规定，客户保证金低于20%水平线时，应该强行平仓。中行事实上没有及时对这部分客户强行平仓。导致最终按照结算价来平仓，最终损失巨大。